解读甲骨文股价暴涨：华尔街为何对这家科技巨头重燃热情？

科技巨头甲骨文（Oracle）股价近日迎来罕见暴涨，其核心驱动力来自于公司对未来业绩，尤其是云基础设施（OCI）业务的超预期展望。华尔街分析师们如何看待这一现象？这究竟是昙花一现还是其业务的根本性转变？

是“英伟达时刻”吗？

KeyBanc Capital Markets 的董事总经理兼股票研究分析师 Jackson Ader 对此进行了分析。他认为，虽然将之比作“英伟达（Nvidia）时刻”可能有些夸张，但此次股价异动和其背后的基本面支撑都确实“极不寻常”。

股价单日上涨40%、市值单日增加数百亿美元固然惊人，但更值得关注的是其获得的巨额订单，其规模不仅是甲骨文自身前所未见，在整个软件行业中也属罕见。这标志着市场对其云服务能力的认可发生了质的飞跃。

增长动力从何而来？

Bloomberg Intelligence 的分析师 Honor 指出，甲骨文的成功并非无迹可寻。其增长动力主要源于两大因素：

1. 庞大的外部需求：众多企业既无意愿也无巨额资本自建AI算力基础设施，转而寻求与超大规模云提供商（Hyperscaler）合作。
2. 独特的市场定位：甲骨文专注于为客户提供GPU租赁和裸金属计算（Bare Metal Computing）服务，这恰好满足了市场对AI模型训练和应用托管的核心需求。

如何在竞争中脱颖而出？

在亚马逊（AWS）、微软（Azure）和谷歌（Google Cloud）等巨头林立的云服务市场，甲骨文为何能抢占先机？Jackson Ader 给出了两个关键原因：

• 对性能的极致追求：公司创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）曾表示，如果其云服务速度是对手的两倍，就意味着成本是对手的一半。这种对“性能即成本”的专注构成了其核心优势。
• “颠覆者”的后发优势：与需要维护传统“Cloud 1.0”CPU云服务的巨头不同，甲骨文的OCI业务，特别是AI算力板块，相对年轻，使其能够轻装上阵，全力押注GPU和AI，而不受历史包袱拖累。

未来展望：高增长目标是否现实？

对于公司给出的激进的千亿级营收指引，分析师们持谨慎乐观态度。Honor 认为，如果当前AI基础设施的投资热潮持续，这个目标是“可能实现的”。例如，如果像OpenAI这样的公司未来几年持续维持高水平投入，就足以支撑这一市场规模。

但同时，他也指出其中存在不确定性，未来AI训练 funding 的总体规模能否维持在当前高位仍是未知数。不过，从目前各巨头（如CoreWeave、微软）的资本开支和业绩来看，市场对AI算力的需求并未显示出任何放缓迹象。

可持续性如何？

市场一直对AI的效用和软件公司的货币化能力存在周期性质疑。Jackson Ader 认为，甲骨文的长期受益是可持续的。其给出的远期 forecast 有强大的已签订但尚未确认的履约义务（RPO）作为支撑，这些合同 backlog 为其收入预测提供了较高的能见度和确定性。

此外，甲骨文与微软类似，身处一个独特的位置：既是提供AI模型训练和推理基础的云设施提供商，又是应用软件公司。公司明确表示将通过将AI智能体嵌入其应用软件中，增强产品竞争力，从而使其应用软件业务和云基础设施业务形成协同效应，共同从AI浪潮中受益。

超越谷歌云？

有分析指出，甲骨文的云业务规模未来甚至有可能超越谷歌云（Google Cloud）。Honor 认为这是一种可能性，但将是“数年之后”的事，不能低估谷歌云凭借其TPU（张量处理单元）技术和庞大应用生态的强大实力。

未来的竞争核心将在于：谁能获得更多市场份额、谁有资本以更快速度扩张数据中心以满足需求，以及谁能获得更多Nvidia芯片的供应。目前，各方在这些层面的竞争异常激烈。